作者：恒力期货饶磊

       发行产品前前后后也持续了几个月了，我在忙碌中间的空隙也经常会假想我的产品后面表现会怎么样，会不会跟同行比较有超额收益等等。整理一下思路，我觉得有几个方面有可能会产生超额：
1、超额低回撤。恒力期货作为一家FOF资产管理机构，在投资研究方面的授权更为充分，更注重收益回撤等业绩数据。所以策略方面我们的选择更加分散，每种大的资产都会有一定比例配置，并且大资产下面细分策略再次分散且互相之间的相关性较低。通过资产配置，我们的数据呈现出来的效果，在同等收益情况下回撤有望控制得更低；
2、超额收益。我们花了大量的时间去研究中小型私募，同时以中型私募作为底仓，另外少量多次叠加小型私募标的。而这些中小型私募能够被筛选出来就是因为收益回撤数据较好有一定的超额对价。通过优选子基金，有望获取更多的超额收益。
3、超额风险。因为所选标的规模不属于头部机构，可能会存在少量的超额风险。我们会通过一些其他手段尽量规避这块问题：
（1）选择有持牌机构投资的标的，尽量减少道德风险；
（2）所选标的有较长的实盘业绩，且回撤控制较好，只是因为一些销售方面的原因导致规模没有较大扩张的；
（3）所选标的，中型管理人管理的单笔投资比率略高一些，作为底仓，而小型私募单笔投资比率低一些，尽量降低单笔投资失败后对整体产品净值的影响；
（4）重视标的方整体操作思路以及运营过程中的沟通，对一些重大事件可能对投资产生影响的，及时发现及时调整；
（5）相比头部公司，中小私募可以获得更好的议价，且能够根据我们的需求申购代表产品。而如果投资头部公司标的的话，可能只能认购新品，费率较高且有可能承担同策略不一致的风险。
4、超额投资经理个人责任。选择中小型机构的标的而非头部机构，对于投资经理来说是一个要承担超额风险的决定。如果选择头部机构标的，就是随大流，结果怎么样实际上跟个人关系较小，不会承担太大的个人责任，但是也同样没有太多的个人价值。精选中小型机构标的容易产生各种超额，容易形成自身特色，但是同时需要付出大量的时间精力去深度调研，同时也是实现投资经理人身价值的手段。
       总体来说，选择大型投资机构的标的预期收益或将相对平庸，很少有个例出现。所以我们要做的就是通过自己的调研研究分析，从市场形形色色的管理人中找出具有一定比较优势的产品，取得超越平均水平的结果。这也是作为一个投资经理回报客户和公司最好的方式。

2021年9月
 

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